Le ratio CAPE explique : pourquoi cette mesure permet de prédire si les actions sont surévaluées

Cette mesure vous indique si les marchés sont surévalués. La thèse de Huber le montre : un CAPE > 30 entraîne des crashs. Comprenez la logique.

Qu’est-ce que le ratio CAPE ?

CAPE = Ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement. Il s'agit de la version « lissée » du ratio P/E qui prend en compte les gains moyens des 10 dernières années.

La formule :

CAPE = Prix de l’indice boursier / (gains moyens ajustés à l’inflation sur 10 ans)

L'avantage : CAPE filtre les fluctuations cycliques des bénéfices et affiche la valorisation structurelle.

Revues historiques depuis 1881

Huber le montre dans son analyse (Figure 53) : Le S&P 500 a un CAPE moyen de 16,6 depuis sa création. C'est votre référence.

Que signifient les chiffres ?

• CAP < 15 : Sous-évalué – bonne opportunité d’achat
• CAP 15-20 : Juste valeur – niveau de valorisation normal
• CAP 20-25 : Surfait – risque accru d’accident
• CAP > 30 : Bulle extrême – un crash presque certain à 100 % est à venir

Pouvoir prédictif du CAPE

Huber analyse la répartition des rendements par niveau de CAPE (tableau 6). Le résultat est sombre et clair :

Le message est clair : Plus le CAPE est élevé, plus les rendements futurs sont faibles. Si vous investissez à CAPE > 30, vous ne pouvez espérer qu'un rendement annuel de 1,2 %.

Comparaison des pays du CAPE

Tous les marchés ne sont pas également surévalués. Huber analyse les ratios CAPE de différents pays (tableau 5) :

Conclusion: Les États-Unis sont surévalués à CAPE 28,3. L'Europe et les marchés émergents offrent des points d'entrée moins chers : c'est une leçon pratique tirée des données de Huber.