La defensa primero: por qué la gestión de riesgos es más importante que la rentabilidad

Estamos en marzo de 2022. Su cartera cayó de 5 millones de euros a 3,5 millones de euros, una pérdida del 30% en 6 meses. Entran en pánico y venden todo para evitar mayores pérdidas. Luego el mercado se recupera y 2 años después tendrías 6,5 millones de euros. Éste es el peor error que cometen los inversores: les importan los máximos rendimientos, no los mínimos riesgos. Yale tiene un sistema: no optimiza para obtener rendimientos máximos, sino más bien para "rendimientos aceptables con reducción controlada". Este artículo le mostrará por qué Defense-First.

Las matemáticas de la reducción: por qué la protección es fundamental

Aquí están las matemáticas brutales: Una pérdida del 50% necesita una ganancia del 100% para recuperarse.

Si tienes 5 millones de euros y pierdes el 50% (perdiendo 2,5 millones de euros), te quedan 2,5 millones de euros. Para volver a 5 millones de euros necesitas un beneficio del 100% sobre los 2,5 millones de euros restantes. No el 50%.

Esto ilustra por qué la gestión de riesgos es fundamental:

• 10% de pérdida → 11% de ganancia para recuperar
• 20% de pérdida → 25% de ganancia para recuperación
• 30% de pérdida → 43% de ganancia para recuperar
• 40% de pérdida → 67% de ganancia para recuperar
• 50% de pérdida → 100% de ganancia para recuperación

La implicación: La protección contra grandes pérdidas es más importante que las máximas ganancias.

Sistema de control de reducción de Yale

Yale define "riesgos aceptables" como: Reducción máxima esperada del -20% en el 95% de los años.

Esto significa: Yale construye su cartera de manera que sólo pierda más del 20% en años extremos (como 2008, 2022). En años normales, la reducción es <10%.

¿Cómo funciona esto? A través de la diversificación:

• 20% de activos reales (bienes raíces, madera) – sólo pierden entre un -5% y un -10% en los mercados bajistas
• 30% de inversiones alternativas (capital privado, fondos de cobertura): debido a que no son líquidas, pierden menos (un fondo que no se negocia diariamente pierde menos que las acciones)
• 40% Acciones (con mezcla internacional) – para subir
• 10% bonos – estabilidad

La idea: si las acciones pierden un 30%, las alternativas sólo pierden un -5%, los bienes raíces un -5% y los bonos un +2%. Pérdida total de la cartera: ~-8%.

Gestión práctica de riesgos: objetivos de volatilidad

El objetivo de volatilidad es el método práctico más sencillo:

Defina su volatilidad aceptable.
»Puedo vivir con una volatilidad crítica anualizada del 8%.«

Reequilibrar dinámicamente.
Si su volatilidad aumenta al 12% (por ejemplo, porque las acciones se vuelven volátiles), se desapalanca: vende 20% de acciones, compra bonos.

Utilice coberturas para riesgos de cola.
3-5% de la cartera en opciones de venta (seguros) en caso de un mercado superior al -20%.

Ejemplo:
- Su cartera tiene una volatilidad del 10%
- Defines el 8% como tu objetivo
- Los mercados se vuelven volátiles, la volatilidad aumenta al 12%
- Vendes 25% de acciones, compras bonos.
- Nueva volatilidad: 8,5% (cerca del objetivo)

El componente psicológico: comprender la tolerancia a la reducción

El elemento crítico es tolerancia psicológica a la reducción: ¿Cuánto puedes soportar emocionalmente?

Si tiene una cartera con un potencial de reducción del -30% pero solo puede tolerar emocionalmente un -15%, entrará en pánico y venderá en el año bajista. Ese es el error.

El enfoque de Yale: Cree una cartera con reducciones que pueda manejar emocionalmente.

• Si no soporta el -20%, cree una cartera con un máximo de -10% a -15%.
• Si puedes tolerar un -30%, aumenta hasta un -25% como máximo.

Luego, durante un año bajista, psicológicamente es más fácil de mantener. Usted "esperaba" una reducción del -15% y obtuvo un -12%. Están felices.

Si no anticipó la reducción y obtuvo un -25%, está vendiendo presa del pánico.